有人公开说“做市商模式是最好的模式”，有人声称STP,却暗度陈仓。

关于模式的谎言，在投资者、券商、流动性供应商、监管者这条链上，最容易，也是最应该自我负责捅破这层窗户纸的，就是投资者自己。

在外汇保证金行业，主要有两种不同类型的交易商。柜台交易模式（Dealing Desks）和无交易员模式（No Dealing Desks）。

柜台交易模式也被称之为做市商，而无交易员模式又可分为STP（直通处理，Straight Through Processing）和ECN+STP（电子通讯网络+直通处理，Electronic Communication Network + Straight Through Processing）。

何为柜台交易经纪商即做市商（Dealing Desk Broker a.k.a. Market Maker）？

外汇交易商通过柜台交易使其和客户资金进行对冲，这也被称为做市商制度。做市商确立一个外汇市场，并为投资者承担相关货币对的买进和卖出，买卖双方不需等待交易对手出现，只要有做市商出面承担交易对手方即可达成交易。也许投资者认为这种制度会和他们交易有冲突，但是实际上并不如此。因为做市商能够确保其同时提供一个买价和卖价，这意味着做市商并不太关注投资者的买卖方向。

由于做市商能够控制价格，因此这类交易商为了把风险降到最小通常会设置固定的点差（你很快就会明白它们这么做的原因）。当然，客户可能会看不到市场真是的汇率，不过不要担心，如今交易商之间的竞争是如此的激烈，以至于这些交易商所提供的汇率相对于与银行间同业利率都是很接近的。

下面这张图就是做市商的基本运作模式

例如你买一标准手的EUR/USD，交易商为了对冲掉这些单子，它们会寻找反向交易的其他投资者，或者把你的单子抛给随时购买或出售金融资产的流通资金提供者。

这样一来，它们降低了风险，因为它们从没有采取和投资者反向交易来赚取差价。然而，如果它们没有相匹配的交易，那么交易商就会不得不采取和投资者相反的交易。不过要注意的是，不同的交易商有不同的风险管理政策，因此投资者需要弄清楚交易商属于哪一种。

何为无交易员模式经纪商

正如名称所说的，无交易员模式交易商的客户的交易指令不通过柜台交易，这就意味着，交易商不会成为任何投资者的交易对手，而只是简单的把各方的交易连接起来。

NDDs就像一个桥梁建设者：它们建造一座建筑以便把很难通行的双方连接在一起。

NDD经纪商可以是STP模式或者STP+ECN模式

STP经纪商（Straight Through Processing Broker）

一些经纪商声称它们是真正的ECN经纪商，但是实际上，它们只是有一套STP系统。拥有STP系统的外汇经纪商直接发送它们客户的交易指令给获得银行市场的流动报价提供商。NDD STP经纪商拥有很多的流动报价提供商，每个提供商给出它们各自的买价和卖价。

比如说，你的NDD STP经纪商有三种不同的报价提供商。在他们的系统中，他们将看到三组不同的买卖报价。

他们会根据系统中最好到最差的报价进行排序，从而得到最好的买入价是1.3000，最好的卖出价是1.3001。这样报价就是1.3000/1.3001。

你在平台上看到的是这个报价吗？当然不是！经纪商不是慈善机构，它们不会免费的对这些报价进行排序。为了弥补他们处理这些问题的成本，经纪商通常会加一些很小的固定的标记。如果它们的政策是增加一个点的标记，那么你在平台上看到的报价就是1.2999/1.3002。你可以看到有3个点差，对你来说，一个点差就变成了3个点差了。

因此当你决定在1.3002的价格去买入100,000份单位合约（100K）的EUR/USD，你的交易指令被发送到你的交易商处，然后连接到A报价商或者B报价商处。

如果你的交易被接受，A或B报价商会在1.3001的位置卖空100,000份单位合约（100K）的EUR/USD，而你是在1.3002的价位持有多头100,000份单位合约（100K）的EUR/USD。你的经纪商将赚取1个点的收入。

这种买卖报价的改变也是为什么STP经纪商会是浮动点差的原因。如果它们的报价商的价差扩大，他们也会别无选择的扩大价差。虽然有部分STP经纪商提供固定点差，但大多数是浮动点差。

ECN经纪商（Electronic Communication Network Broker）

真正的ECN经纪商，是让客户的交易订单和其他ECN参与者的订单相互影响。参与者可以是银行、其他交易者、对冲基金以及其他的交易商。从本质上来讲，参与者对彼此的交易都获得最佳的买入价和卖出价。

ECN经纪商也允许他们的客户进入到“市场的深度”，“市场的深度”可以显示其他参与者的买入和卖出订单。由于是天然的ECN，他们很难做一个固定的标记，因此，ECN交易商通常会通过佣金获得一定的成本补偿。